الدرس 3 : مضاعف القيمة الدفترية - ماذا يعني و كيف يحسب

[kinan]

مضاعف القيمة الدفترية وهو مؤشر هام في تقييم الاسهم

مضاعف القيمة الدفترية= سعر السهم بالسوق \ القيمة الدفترية للسهم


ولا بد من شرح معنى القيمة الدفترية وطريقة حسابها

القيمة الدفترية = (الموجودات - المطلوبات )\ عدد الاسهم
القيمة الدفترية = حقوق المساهمين \ عدد الاسهم

ملاحظة : "" معادلة القيمة الدفترية السابقة هي بأبسط حالاتها بعض المحللين الماليين يطرحو قيمة الاصول المعنوية من حقوق المساهمين فتصبح المعادلة
القيمة الدفترية = (حقوق المساهمين - الاصول المعنوية ) \ عدد الاسهم
و السبب اعتبار الاصول المعنوية " مثل قيمة اسم الشركة " تفقد قيمتها في حالة الافلاس ""

ملاحظة هامة جدا : بخصوص توزيع الارباح
لنفرض شركة قيمة اسهمها الدفترية هي 550 ليرة بنهاية 2008
و تم توزيع 25 ليرة بعد اجتماه الهيئة العامة للشركة
فتصبح القيمة الدفترية 550 - 25 =525 ليرة

نعود ل مضاعف القيمة الدفترية

وهذا مؤشر يقيس الخطورة فكلما كان أكبر زاد مقدار الخطورة
ولا يعتمد على هذا المؤشر بشكل مستقل

[kinan]

عندما تكون قيمة مضاعف القيمة الدفترية
أكبر من واحد فأنت تدفع مبلغ أكبر من القيمة الدفترية للشركة

مثلا :

قيمة مضاعف القيمة الدفترية = 2
فأنت تدفع ضعف القيمة الدفترية للشركة


أما عندما يكون السعر أقل من 1
فأنت تدفع سعر اقل من القيمة الدفترية
" وتبدو صفقة رابحة ولكن لابد من التدقيق بسبب انخفاض السعر هل الشركة خاسرة أو لديها ديون كبيرة ومتعثرة بالسداد أو ربما تكون اسهم الشركة مهملة حاليا

[kinan]

سؤال :
أي الشركتين أقل مخاطرة حسب مؤشر مضاعف القيمة الدفترية ؟
مع اعتبار باقي العوامل متشابهة "اي تعملان بنفس المجال ولهم نفس نسبة الارباح ولايوجد ديون أو قضايا "

شركة برتقالية سعر سهمها في السوق 1000 ليرة و القيمة الدفترية للسهم 400 ليرة
شركة حمراء سعر سهمها في السوق 1500 ليرة و القيمة الدفترية للسهم 900 ليرة

[بشار]

الاخ كنان كما كنت افهم ان نهاية حسابات الشركة لعام 2009 واعطوني القيمة الدفترية مثلا 500 لشركة صحيح كما فهمت انا . ان هي موجودات اشركة مقسومة على عدد اسهما الرقم هو موجودات الشركة . اي ان القيمة الدفترية هي نفسها الموجودات ام انا مخطأ. لاني حين قرأت كلامك انه لازم نشوف ديون الشركة . يعني ان الديون ليست محسوبة مع القيمة الدفترية للسهم درس 3
اضرب لي مثلا شركة الزيوت اذا كان عندك ارقام الحسابات ( ولو تعبناك )

[ymon1982]

الشركة
الحمراء
اقل
مخاطرة

[kinan]

كما كنت افهم ان القيمة الدفترية هي موجودات اشركة مقسومة على عدد اسهما الرقم هو موجودات الشركة . اي ان القيمة الدفترية هي نفسها الموجودات ام انا مخطأ.
هذا كلام خطأ

راجع الموضوع من البداية ولاحظ أن
حقوق المساهمين = (الموجودات - المطلوبات )
وليس فقط الموجودات




اضرب لي مثلا شركة الزيوت

شركة الزيوت وحسب ميزانية 2008 أظهرت الارقام التالية

مجموع الموجودات 1961 مليون

مطلوبات متداولة و طويلة الاجل = 322 مليون ليرة

ومنه
حقوق الملكية = 1961-322 =1639 مليون ليرة
عدد الاسهم = 3000000

القيمة الدفترية = 1639000000\3000000 =546 ليرة سورية
ومن المهم أن تعرف اذا تم توزيعات ارباح .... على ما اذكر تم توزيع 11.5 ليرة
فتصبح القيمة الدفترية 534.5 ليرة

وهكذا تكون حصلت على القيمة الدفترية بحسابات بسيطة

كما أشرت في أول الدرس بأنه بعض المحللين لا يأخذوا جميع الموجودات بعين الاعتبار
ومثلا ظهر في جدول الاصول "الموجودات "
بند اسمه دعاية و اعلان "يخضع هذا البند لاهتلاك كباقي الاصول" وكان بقيمة 4 مليون ليرة
واذا اعتبرنا ان هذه ال4 ملاين ليس لها قيمة فعلية
فلابد من حذفها من القيمة الدفترية " تقريبا تنقص القيمة الدفترية 1.3 ليرة

[kinan]

الشركة
الحمراء
اقل
مخاطرة

جواب صحيح

و الحسابات كالتالي

مضاعف القيمة الدفترية للبرتقالية =1000\400 =2.5

مضاعف القيمة الدفترية للحمراء =1500\900 =1.66

[nct]

م

ملاحظة : "" معادلة القيمة الدفترية السابقة هي بأبسط حالاتها بعض المحللين الماليين يطرحو قيمة الاصول المعنوية من حقوق المساهمين فتصبح المعادلة
القيمة الدفترية = (حقوق المساهمين - الاصول المعنوية ) \ عدد الاسهم
و السبب اعتبار الاصول المعنوية " مثل قيمة اسم الشركة " تفقد قيمتها في حالة الافلاس ""



أعتقد أن القيمة الدفترية للشركة يجب عدم ربطها بحالة الإفلاس .. فعند رغبة المستثمر بيع أسهمه في شركة ناجحة لا بد له من النظر إلى القيمة الدفترية ومضاعف القيمة الدفترية عند تقييم سعر البيع .. كذلك ينظر من يرغب بالشراء ..

لذلك في حال كانت الشركة متجهة للإفلاس .. فليس هناك من يرغب بشراء هذه الأسهم إلا من أجل استثمار كل إمكانيات الشركة بما فيها اسم الشركة بحيث يستطيع أن يحافظ على وجود الشركة من أجل استثمارها ( طبعاً بعد حل مشاكلها ، وهذا أيضاً يكون في خطة الشراء )

فما رأيك

[kinan]

أعتقد أن القيمة الدفترية للشركة يجب عدم ربطها بحالة الإفلاس .. فعند رغبة المستثمر بيع أسهمه في شركة ناجحة لا بد له من النظر إلى القيمة الدفترية ومضاعف القيمة الدفترية عند تقييم سعر البيع .. كذلك ينظر من يرغب بالشراء ..

لذلك في حال كانت الشركة متجهة للإفلاس .. فليس هناك من يرغب بشراء هذه الأسهم إلا من أجل استثمار كل إمكانيات الشركة بما فيها اسم الشركة بحيث يستطيع أن يحافظ على وجود الشركة من أجل استثمارها ( طبعاً بعد حل مشاكلها ، وهذا أيضاً يكون في خطة الشراء )

فما رأيك


أنا في سلسلة الدروس هذه استخدم الاسلوب البسيط

لنفرض مثلا
شركة لنقل الركاب بين المدن باستخدام الباصات

اصولها المادية 10 باصات بقيمة 100 مليون
واصول معنوية :
ترخيص مزاولة الخدمة على خطوط معينة 10 مليون
الاسم التجاري للشركة 10 مليون

هنا الحساب البسيط يأخذ ال120 مليون كاملة

بأسوء الاحوال
الشركة على حافة الافلاس خدمات سيئة للركاب عدم قدرة الشركة على تحقيق التزاماتها عدم صيانة الباصات
وربما تخسر الشركة ترخيصها على بعض الخطوط وووو
مما يعني فقدان قيمة الاصول المعنوية وبنسب مرتفعة

وقد يكون المشتري المتوفر هو شركة منافسة لها اسم تجارخاص بها
أو مشتري يدخل باسم تجاري جديد حتى لا يرث مشاكل الشركة السابقة


لكي لا اطيل بالحديث خذ هذه المسألة :

أي الشركتان تفضل مع العلم بأن لهما نفس القيمة السوقية ونفس الارباح

الأولى : شركة مطاعم ظهر في ميزانيتها
اصول مادية : 100 مليون
أصول معنوية : 20 مليون
التزامات : ديون 66 مليون


الثانية : شركة مقاهي

اصول مادية : 75 مليون
أصول معنوية : 45 مليون
التزامات : ديون 66 مليون

[yasser]

مزيد من المعلومات الهامة مع سيريا بورصة مع الشكر للأخ كنان

هناك سؤال يدور في بالي ( عندما قمت بتحليل سهم سيرياتل )

هوكيف لشركة لها أصول كبيرة ومعدات تكنولوجية صخمة أن تكون القيمة الدفترية لها منخفضةجداً ؟
سيرياتل:
القيمة الدفترية 255 ليرة
القيمة السوقية حالياً 735
العائد على القيمة الدفترية 34% تقريبا
العائد على القيمة السوقية 12% تقريبا

هناك خلل في القيمة الدفترية كيف يفسر؟

[kinan]

مزيد من المعلومات الهامة مع سيريا بورصة مع الشكر للأخ كنان

هناك سؤال يدور في بالي ( عندما قمت بتحليل سهم سيرياتل )

هوكيف لشركة لها أصول كبيرة ومعدات تكنولوجية صخمة أن تكون القيمة الدفترية لها منخفضةجداً ؟
سيرياتل:
القيمة الدفترية 255 ليرة
القيمة السوقية حالياً 735
العائد على القيمة الدفترية 34% تقريبا
العائد على القيمة السوقية 12% تقريبا

هناك خلل في القيمة الدفترية كيف يفسر؟



أنا مهندس اتصالات وأعرف أن
قطاع الاتصالات مربح جدا
والكلفة التشغيلية منخفضة بالمقارنة مع الدخل
وحتى الكلفة التأسيسية العالية يتم تعويضها بسرعة

خذ هذا المثال " التقريبي "

برج اتصالات "خلية واحدة "كلفته التأسيسية 10 مليون ليرة سورية
يخدم فقط 200 خط وبنسبة اشغال 30%

لنحسب الدخل الذي يولده هذا البرج
200 خط * 30% نسبة اشغال في اليوم * 1440 دقيقة في اليوم * 4 ليرات كلفة المكالمة =345600 ليرة في اليوم

أي أن كلفت تأسيس البرج يتم تغطيتها خلال شهر واحد







القيمة الدفترية 255 ليرة
هنا عدد الاسهم يؤثر
و القيمة الدفترية للاصول 15 مليار ليرة سورية بنهاية 2008

كانت القيمة للاصول 19 مليار عام 2007
وسبب التراجع هو انخفاض قيمة عقد BOT " حسب نظم المحاسبة الدولية سيتم تخفيض بشكل سنوي حتى الوصول لنهاية العقد وتصبح القيمة صفر "

لاحظ أن قيمة الBOT وضعت ضمن الاصول المعنوية

من المهم معرفته بأن القيمة الدفترية للسهم ستصبح بحدود 25 ليرة بنهاية مدة العقد "مع اعتبار أن الشركة سوف توزع كل الارباح المحقق خلال الفترة "







ملاحظة : ما يزال يوجد مسألة في مشاركتي السابقة بانتظار أحد الاعضاء للاجابة عليه

تعريف ال BOT هو نظام تعاقد مع الدولة يسمح للشركة بتنفيذ مشروع ما تم تقوم بادارته لعدد من السنين وتستفيد من الارباح بنهاية المدة المشروع وكافة تجهيزاته تعود ملكيتها للدولة

[nct]

لكي لا اطيل بالحديث خذ هذه المسألة :

أي الشركتان تفضل مع العلم بأن لهما نفس القيمة السوقية ونفس الارباح

الأولى : شركة مطاعم ظهر في ميزانيتها
اصول مادية : 100 مليون
أصول معنوية : 20 مليون
التزامات : ديون 66 مليون


الثانية : شركة مقاهي

اصول مادية : 75 مليون
أصول معنوية : 45 مليون
التزامات : ديون 66 مليون

معك حق تماماً .. أنا أختار شركة المطاعم لأن أصولها المادية أعلى .. لأن عوامل المخاطرة بالأصول المعنوية أكبر منها في الأصول المادية وأضيف للفائدة فقط ... مثلاً :

إن تقديم منتج سبب مشكلة صحية في نفس الوقت في الشركتين !!! فإن ذلك يهدد الأصول المعنوية لهما وبالتالي (هروب الزبائن .. وهي حالة ممكنة ومنطقية ) ستؤدي إلى خسائر في الأصول المعنوية والخاسر الأكبر ستكون شركة المقاهي ..


شكراً للأخ كنان

[abod]

100 + 20 - 66 = 54 المطاعم
75 + 45 - 66 = 54 المقاهي
نفس الرقم بس مخاطرة المقاهي اكبر لذلك المطاعم افضل ...

[kinan]

الدرس انتهى

وهو الدرس الثالث من سلسلة دروس وشروح


سلسلة دروس و شروح بالبورصة

الدرس الاول :
الدرس 1 : ما هي ارباح الشركات و كيف يربح المستثمرون (http://www.syria-bourse.com/forum/showthread.php?t=4493)

الدرس الثاني :
الدرس 2 : مكرر الربحية - ماذا يعني و كيف يحسب (http://www.syria-bourse.com/forum/showthread.php?t=4489)

الدرس الثالث :
الدرس 3 : مضاعف القيمة الدفترية - ماذا يعني و كيف يحسب (http://www.syria-bourse.com/forum/showthread.php?t=4701)


الدرس الرابع :
الدرس 4 : مسألة في زيادة رأس المال (http://www.syria-bourse.com/forum/showthread.php?t=5428)

الدرس الخامس :

شكرا لكل من ساهم معي بهذا الدرس

لأي ملاحظات أو اسئلة ارسل على الخاص أو ضع موضوع جديد