هامور السوق
04-07-2010, 12:57 AM
تحليل شامل لأسهم المصارف "الدولي للتجارة والتمويل يتربع على العرش"
هذه مشاركتي الأولى في منتداكم الكريم وأرجو من الله أن يوفقني في تقديم المفيد لأعضاء وزوار منتداكم وكافة المتداولين في سوق دمشق للأوراق المالية...
بداية لاحظت من متابعتي المتواضعة للتداولات في سوق دمشق للأوراق المالية ضعف الوعي في السوق والأثر الضعيف للقرارات والبيانات المالية المقدمة من الشركات المدرجة في السوق على أسعار الأسهم , ومن هنا فإن للمنتديات دور هام في نشر الوعي والمساعدة على إتخاذ القرار الاستثماري السليم وتشكل رديفا وداعما لموقع سوق دمشق للأوراق المالية والمواقع الإقتصادية الأخرى الأمر البالغ الأهمية لتجنب تعرض صغارالمستثمرين في السوق - ضعيفي الخبرة - لتلاعب كبار المستثمرين والمضاربين خاصة بعد فتح السوق أمام المستثمرين العرب والأجانب ذوي الخبرة الكبيرة واللذين يعرفون تماما آليات التلاعب بالبورصات الناشئة وقيادة السوق بما يخدم مصالحهم . .
لقد تم إختيار أسهم المصارف للحديث عنها كونها الشركات الأكبر والتي تحقق أفضل المرابح في السوق وقد قمنا بتحضير جدول يتضمن أهم البيانات المالية التي تهم كل من يود في التداول في السوق ويجب أن تكون هذه البيانات مرجعه الأول للاستثمار أو حتى المضاربة .
http://www.7ammil.com/upfiles/ZOy85744.jpg (http://www.7ammil.com/)
1- صافي ربح الشركة :
إن صافي ربح الشركة العامل الاساسي في قرار الاستثمار الطويل والمتوسط والقصير الأجل وحتى المضاربة في حالة غياب بيانات مفاجئة تؤثر بشكل مباشر على أسعار الأسهم . فصافي الربح يعكس الوضع المالي للشركة وخبرة القائمين على إدارتها وحجم أعمالها وزبائنها ...
الخ إلا أنه ينبغي الحذر عند النظر إلى أرباح الشركات ولا يجب الاكتفاء بهذا العامل لوحده , بل ينبغي مقارنته مع عاملين آخرين :
العامل الأول : رأسمال الشركة
وهو عامل بديهي فمثلا بنك عودة حقق صافي أرباح أكثر من 624 مليون وبالمقارنة مع بنك آخر بيمو مثلا والذي حقق أكثر من 553 مليون قد يبدو من الوهلة الأولى أن بنك عودة حقق أرباحا أكبر إلا أنه وبالرجوع إلى رأسمال كل منهما نجد رأسمال بنك عودة يبلغ خمسة مليارات وبالتالي صافي ربحه بالمقارنة مع رأسمال الشركة 12% بينما بنك بيمو ثلاثة مليارات وربع وربحه 17% وبالتالي فقد حقق أرباحا أكبر , وهذا مخطط يبين صافي الربح العائد للمساهمين مقارنة برأسمال كل شركة.
http://www.7ammil.com/upfiles/v7B85744.jpg (http://www.7ammil.com/)
يتضح من هذا المخطط أن سهم البنك الدولي للتجارة والتمويل يأتي في المقدمة بـ 28.32% يتبعه سهم بنك سورية والمهجر بــ 21.08% بينما يقبع في ذيل القائمة سهم سورية الدولي الإسلامي بـ 5.29% فقط .
العامل الثاني : سعر السهم في السوق
من غير المنطقي إرتفاع السهم إن كانت الشركة قد حققت معدلات أرباح كبيرة إلى مالانهاية بل هنالك حدود ينبغي الوقوف عندها وهو ما يمكن تسميته بعامل السعر العادل للسهم ولو أن هنالك أكثر من طريقة لحساب السعر العادل للسهم إلا أنني أفضل طريقة مقارنة ربحية السهم مع القيمة السوقية للسهم , وبالقيام بهذه المعادلة يتضح لنا أن سهم الدولي للتجارة والتمويل أيضاً يأتي على رأس القائمة كأفضل سهم بـ 10.52% يتبعه سهم سورية والمهجر بـ 9.42% بينما أيضا يأتي في ذيل القائمة سهمي سورية الدولي الإسلامي وسهم البنك العربي بـ 2.71% .
http://www.7ammil.com/upfiles/TEL86274.jpg (http://www.7ammil.com/)
مخطط توضيحي يبين صافي الربح مقارنة بالقيمة السوقية للسهم
2- حقوق المساهمين :
وهي تمثل الحقوق الحقيقية للمساهمين في الشركة , ومن المهم النظر بعناية لهذا العامل ومقارنته برأسمال الشركة الأصلي وبذلك يمكن تقدير مدى منطقية سعر السهم في السوق . فالشركة القديمة في السوق والتي راكمت زيادة في حقوق المساهمين من خلال زيادة موجودات الشركة يختلف وضعها عن الشركة الجديدة والتي لم تراكم حقوقا إضافية غير رأسمال الشركة الأساسي المكتتب به , وكذلك يختلف الأمر بين شركة توزع نسبة كبيرة من الأرباح على المكتتبين عن تلك التي توزع نسبة أقل وتحتفظ بجزء كبير لإعادة الإستثمار .
فكلما زادت حقوق المساهمين مقارنة برأس المال ينبغي أن يرتفع سعر السهم على المدى المتوسط والطويل . ولكل من يبحث عن الاستثمار المتوسط والطويل ينبغي أن يعطي هذا العامل أهمية كبيرة .
وقد أعددنا مخطط توضيحي يبين نسبة زيادة حقوق المساهمين بالمقارنة مع رأسمال الشركة
http://www.7ammil.com/upfiles/PJu86274.jpg (http://www.7ammil.com/)
ونلاحظ من المخطط أن البنك الدولي للتجارة والتمويل يأتي على رأس القائمة بزيادة بلغت 58.67% يتبعه مباشرة سهم سورية والمهجر بـ 46.53% بينما يأتي في ذيل القائمة أيضا سهم سورية الدولي الإسلامي بـ 0.35% خاصة أن بنك سورية الدولي الإسلامي بنك جديد في السوق وأي زيادة مستقبلية على حقوق المساهمين فيه ستكون على حساب حملة الأسهم الحاليين ...
عوامل أخرى ذات أهمية وأثر على سعر السهم :
1- طرح أسهم جديدة للإكتتاب:
وهو من أهم العوامل التي تسبب إرتفاعأ مفاجئ للسهم , وإن كنت مهتماً بالمضاربة قم بالشراء مباشرة وبعد تأكدك من الخبر وقم بالبيع في آخر جلسة قبل التوزيع , وإن كنت مهتما بالإستثمار المتوسط أو الطويل الأجل قم بالشراء ولا تقم بالبيع حتى وصول السهم للقيمة العادلة , طبعا عملية الشراء ينبغي أن تتم بعد دراسة السهم ومقارنة قيمته العادلة قبل عملية طرح الأسهم وحساب قيمته العادلة بعد عملية الطرح ولا ينبغي البيع حتى وصول السهم لقيمة قريبة من القيمة العادلة للسهم بعد الطرح .
ومن الغريب ملاحظة إنخفاض طفيف على سهم البنك الدولي للتجارة والتمويل في جلسة 6 / 4 / 2010 على الرغم من أنه في جلسة الخميس 8/4/2010 سيتم تحديد ملاك الأسهم المستفيدين من عملية إعادة الطرح , فملاك الأسهم يوم الخميس 8/4/2010 هم اللذين سيتمكنون من شراء الأسهم الجديدة للبنك الدولي بواقع حق شراء سهمين مقابل ملكية كل ثلاثة أسهم وبسعر 500 ليرة فقط للسهم وبدون دفع أية عمولات لشركة الوساطة الأمر الذي فيه فائدة كبيرة , وهذا يدل على ضعف الوعي في عملية إختيار السهم للشراء , إلا أنه لا داعي للقلق لأنه بالإمكان الشراء بعد تعديل السعر المرجعي للسهم من قبل السوق حيث يتوقع أن يكون السعر الجديد للسهم حوالي 1250مع توقعات بأن يواصل الارتفاع حتى حدود 1800 ليرة إلا أنه من المتوقع أن يكون المعروض من الأسهم بعد التعديل قليل ولا يتناسب مع الطلب .
2- توزيع الأرباح:
هذا العامل يهم المضاربين والاستثمار قصير الأجل وفي فترة توزيع الأرباح فقط فيرتفع السهم قبيل توزيع الأرباح فيقوم المضارب بعملية شراء قصيرة المدة تبدأ من وقت الإعلان عن إجتماع مجلس الإدارة لتقرير توزيع عائدات الأسهم ويقوم بالبيع في الجلسة السابقة للتوزيع مستفيدا من الإرتفاع على السهم هذه الفترة .
3- الأخبار العامة :
العديد من الأخبار العامة تؤثر على بعض الأسهم فمثلا الإنتعاش الإقتصادي يرفع أسهم المصارف بينما التأزم الإقتصادي يحد من إرتفاعها وقد يسبب إنخفاض بعضها خاصة في حالة إفلاس عدد من المقترضين من من مصرف معين فيسبب ذلك إنخفاض سعر سهمه , وكذالك إنتشار وباء معين يؤثر سلبا على أسعار أسهم شركات التأمين أو في حال الجفاف مثلا فإن ذلك قد يؤثر على الشركات الزراعية أو الصناعية المعتمدة على الزراعة كالزيوت والمعلبات...
4- الفترة الزمنية :
وهذا العنصر يهم المضاربين كثيرا فعموما ترتفع الأسهم قبل توزيع عائدات السهم , وتنخفض بعدها , كما تميل الأسهم للإنخفاض قبيل المواسم الصناعية والتجارية لأن الكثير من التجار والصناعيين يقومون بسحب جزء من أموالهم في السوق المالية ويستثمرونها في أعمالهم الخاصة , فمثلا يتراجع السوق قبيل ومع دخول شهر رمضان وتعاود الإنتعاش بعد العيد مباشرة ....
النتيجة :
هنا ينبغي أن أقدم رأيي بالسوق وبخيارات الأسهم , إلا أنني أنصح الجميع بالقيام بالمزيد من البحث والدراسة للسوق قبل الإقبال على أي عملية شراء
فقرار الشراء هو مسؤولية المشتري وحده هو من سيحصد ثمارها وهو من سيدفع ثمنها وقد أكون أنا أو غيري مخطئاً بقراءته للسوق فتحلى أخي المستثمر بالتأني وقم بمراجعة كافة البيانات قبل الإقدام على عملية الشراء.
أخيرا وكنتيجة للبيانات والمعطيات , وإعتمادا على تحليلي الشخصي للسوق فإن تقييمي لأسهم المصارف من الأفضل للأسوأ على الشكل التالي:
1- المصرف الدولي للتجارة والتمويل
2- سورية والمهجر
3- بيمو
4- بنك عودة
5- بيبلوس
6- البنك العربي
7- بنك سورية الدولي الإسلامي
وبالتوفيق للجميع ...
مع أطيب الأمنيات
هذه مشاركتي الأولى في منتداكم الكريم وأرجو من الله أن يوفقني في تقديم المفيد لأعضاء وزوار منتداكم وكافة المتداولين في سوق دمشق للأوراق المالية...
بداية لاحظت من متابعتي المتواضعة للتداولات في سوق دمشق للأوراق المالية ضعف الوعي في السوق والأثر الضعيف للقرارات والبيانات المالية المقدمة من الشركات المدرجة في السوق على أسعار الأسهم , ومن هنا فإن للمنتديات دور هام في نشر الوعي والمساعدة على إتخاذ القرار الاستثماري السليم وتشكل رديفا وداعما لموقع سوق دمشق للأوراق المالية والمواقع الإقتصادية الأخرى الأمر البالغ الأهمية لتجنب تعرض صغارالمستثمرين في السوق - ضعيفي الخبرة - لتلاعب كبار المستثمرين والمضاربين خاصة بعد فتح السوق أمام المستثمرين العرب والأجانب ذوي الخبرة الكبيرة واللذين يعرفون تماما آليات التلاعب بالبورصات الناشئة وقيادة السوق بما يخدم مصالحهم . .
لقد تم إختيار أسهم المصارف للحديث عنها كونها الشركات الأكبر والتي تحقق أفضل المرابح في السوق وقد قمنا بتحضير جدول يتضمن أهم البيانات المالية التي تهم كل من يود في التداول في السوق ويجب أن تكون هذه البيانات مرجعه الأول للاستثمار أو حتى المضاربة .
http://www.7ammil.com/upfiles/ZOy85744.jpg (http://www.7ammil.com/)
1- صافي ربح الشركة :
إن صافي ربح الشركة العامل الاساسي في قرار الاستثمار الطويل والمتوسط والقصير الأجل وحتى المضاربة في حالة غياب بيانات مفاجئة تؤثر بشكل مباشر على أسعار الأسهم . فصافي الربح يعكس الوضع المالي للشركة وخبرة القائمين على إدارتها وحجم أعمالها وزبائنها ...
الخ إلا أنه ينبغي الحذر عند النظر إلى أرباح الشركات ولا يجب الاكتفاء بهذا العامل لوحده , بل ينبغي مقارنته مع عاملين آخرين :
العامل الأول : رأسمال الشركة
وهو عامل بديهي فمثلا بنك عودة حقق صافي أرباح أكثر من 624 مليون وبالمقارنة مع بنك آخر بيمو مثلا والذي حقق أكثر من 553 مليون قد يبدو من الوهلة الأولى أن بنك عودة حقق أرباحا أكبر إلا أنه وبالرجوع إلى رأسمال كل منهما نجد رأسمال بنك عودة يبلغ خمسة مليارات وبالتالي صافي ربحه بالمقارنة مع رأسمال الشركة 12% بينما بنك بيمو ثلاثة مليارات وربع وربحه 17% وبالتالي فقد حقق أرباحا أكبر , وهذا مخطط يبين صافي الربح العائد للمساهمين مقارنة برأسمال كل شركة.
http://www.7ammil.com/upfiles/v7B85744.jpg (http://www.7ammil.com/)
يتضح من هذا المخطط أن سهم البنك الدولي للتجارة والتمويل يأتي في المقدمة بـ 28.32% يتبعه سهم بنك سورية والمهجر بــ 21.08% بينما يقبع في ذيل القائمة سهم سورية الدولي الإسلامي بـ 5.29% فقط .
العامل الثاني : سعر السهم في السوق
من غير المنطقي إرتفاع السهم إن كانت الشركة قد حققت معدلات أرباح كبيرة إلى مالانهاية بل هنالك حدود ينبغي الوقوف عندها وهو ما يمكن تسميته بعامل السعر العادل للسهم ولو أن هنالك أكثر من طريقة لحساب السعر العادل للسهم إلا أنني أفضل طريقة مقارنة ربحية السهم مع القيمة السوقية للسهم , وبالقيام بهذه المعادلة يتضح لنا أن سهم الدولي للتجارة والتمويل أيضاً يأتي على رأس القائمة كأفضل سهم بـ 10.52% يتبعه سهم سورية والمهجر بـ 9.42% بينما أيضا يأتي في ذيل القائمة سهمي سورية الدولي الإسلامي وسهم البنك العربي بـ 2.71% .
http://www.7ammil.com/upfiles/TEL86274.jpg (http://www.7ammil.com/)
مخطط توضيحي يبين صافي الربح مقارنة بالقيمة السوقية للسهم
2- حقوق المساهمين :
وهي تمثل الحقوق الحقيقية للمساهمين في الشركة , ومن المهم النظر بعناية لهذا العامل ومقارنته برأسمال الشركة الأصلي وبذلك يمكن تقدير مدى منطقية سعر السهم في السوق . فالشركة القديمة في السوق والتي راكمت زيادة في حقوق المساهمين من خلال زيادة موجودات الشركة يختلف وضعها عن الشركة الجديدة والتي لم تراكم حقوقا إضافية غير رأسمال الشركة الأساسي المكتتب به , وكذلك يختلف الأمر بين شركة توزع نسبة كبيرة من الأرباح على المكتتبين عن تلك التي توزع نسبة أقل وتحتفظ بجزء كبير لإعادة الإستثمار .
فكلما زادت حقوق المساهمين مقارنة برأس المال ينبغي أن يرتفع سعر السهم على المدى المتوسط والطويل . ولكل من يبحث عن الاستثمار المتوسط والطويل ينبغي أن يعطي هذا العامل أهمية كبيرة .
وقد أعددنا مخطط توضيحي يبين نسبة زيادة حقوق المساهمين بالمقارنة مع رأسمال الشركة
http://www.7ammil.com/upfiles/PJu86274.jpg (http://www.7ammil.com/)
ونلاحظ من المخطط أن البنك الدولي للتجارة والتمويل يأتي على رأس القائمة بزيادة بلغت 58.67% يتبعه مباشرة سهم سورية والمهجر بـ 46.53% بينما يأتي في ذيل القائمة أيضا سهم سورية الدولي الإسلامي بـ 0.35% خاصة أن بنك سورية الدولي الإسلامي بنك جديد في السوق وأي زيادة مستقبلية على حقوق المساهمين فيه ستكون على حساب حملة الأسهم الحاليين ...
عوامل أخرى ذات أهمية وأثر على سعر السهم :
1- طرح أسهم جديدة للإكتتاب:
وهو من أهم العوامل التي تسبب إرتفاعأ مفاجئ للسهم , وإن كنت مهتماً بالمضاربة قم بالشراء مباشرة وبعد تأكدك من الخبر وقم بالبيع في آخر جلسة قبل التوزيع , وإن كنت مهتما بالإستثمار المتوسط أو الطويل الأجل قم بالشراء ولا تقم بالبيع حتى وصول السهم للقيمة العادلة , طبعا عملية الشراء ينبغي أن تتم بعد دراسة السهم ومقارنة قيمته العادلة قبل عملية طرح الأسهم وحساب قيمته العادلة بعد عملية الطرح ولا ينبغي البيع حتى وصول السهم لقيمة قريبة من القيمة العادلة للسهم بعد الطرح .
ومن الغريب ملاحظة إنخفاض طفيف على سهم البنك الدولي للتجارة والتمويل في جلسة 6 / 4 / 2010 على الرغم من أنه في جلسة الخميس 8/4/2010 سيتم تحديد ملاك الأسهم المستفيدين من عملية إعادة الطرح , فملاك الأسهم يوم الخميس 8/4/2010 هم اللذين سيتمكنون من شراء الأسهم الجديدة للبنك الدولي بواقع حق شراء سهمين مقابل ملكية كل ثلاثة أسهم وبسعر 500 ليرة فقط للسهم وبدون دفع أية عمولات لشركة الوساطة الأمر الذي فيه فائدة كبيرة , وهذا يدل على ضعف الوعي في عملية إختيار السهم للشراء , إلا أنه لا داعي للقلق لأنه بالإمكان الشراء بعد تعديل السعر المرجعي للسهم من قبل السوق حيث يتوقع أن يكون السعر الجديد للسهم حوالي 1250مع توقعات بأن يواصل الارتفاع حتى حدود 1800 ليرة إلا أنه من المتوقع أن يكون المعروض من الأسهم بعد التعديل قليل ولا يتناسب مع الطلب .
2- توزيع الأرباح:
هذا العامل يهم المضاربين والاستثمار قصير الأجل وفي فترة توزيع الأرباح فقط فيرتفع السهم قبيل توزيع الأرباح فيقوم المضارب بعملية شراء قصيرة المدة تبدأ من وقت الإعلان عن إجتماع مجلس الإدارة لتقرير توزيع عائدات الأسهم ويقوم بالبيع في الجلسة السابقة للتوزيع مستفيدا من الإرتفاع على السهم هذه الفترة .
3- الأخبار العامة :
العديد من الأخبار العامة تؤثر على بعض الأسهم فمثلا الإنتعاش الإقتصادي يرفع أسهم المصارف بينما التأزم الإقتصادي يحد من إرتفاعها وقد يسبب إنخفاض بعضها خاصة في حالة إفلاس عدد من المقترضين من من مصرف معين فيسبب ذلك إنخفاض سعر سهمه , وكذالك إنتشار وباء معين يؤثر سلبا على أسعار أسهم شركات التأمين أو في حال الجفاف مثلا فإن ذلك قد يؤثر على الشركات الزراعية أو الصناعية المعتمدة على الزراعة كالزيوت والمعلبات...
4- الفترة الزمنية :
وهذا العنصر يهم المضاربين كثيرا فعموما ترتفع الأسهم قبل توزيع عائدات السهم , وتنخفض بعدها , كما تميل الأسهم للإنخفاض قبيل المواسم الصناعية والتجارية لأن الكثير من التجار والصناعيين يقومون بسحب جزء من أموالهم في السوق المالية ويستثمرونها في أعمالهم الخاصة , فمثلا يتراجع السوق قبيل ومع دخول شهر رمضان وتعاود الإنتعاش بعد العيد مباشرة ....
النتيجة :
هنا ينبغي أن أقدم رأيي بالسوق وبخيارات الأسهم , إلا أنني أنصح الجميع بالقيام بالمزيد من البحث والدراسة للسوق قبل الإقبال على أي عملية شراء
فقرار الشراء هو مسؤولية المشتري وحده هو من سيحصد ثمارها وهو من سيدفع ثمنها وقد أكون أنا أو غيري مخطئاً بقراءته للسوق فتحلى أخي المستثمر بالتأني وقم بمراجعة كافة البيانات قبل الإقدام على عملية الشراء.
أخيرا وكنتيجة للبيانات والمعطيات , وإعتمادا على تحليلي الشخصي للسوق فإن تقييمي لأسهم المصارف من الأفضل للأسوأ على الشكل التالي:
1- المصرف الدولي للتجارة والتمويل
2- سورية والمهجر
3- بيمو
4- بنك عودة
5- بيبلوس
6- البنك العربي
7- بنك سورية الدولي الإسلامي
وبالتوفيق للجميع ...
مع أطيب الأمنيات